Midland Essay

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410-S15 JUNIO 19, 2009 TIMOTHY A. LUEHRMAN JOEL L. HEILPRIN Midland Energy Resources, Inc.: costo de capital A finales de enero de 2007, Janet Mortensen, vicepresidente senior de financiamiento de proyectos de Midland Energy Resources, estaba preparando la estimación anual del costo de capital para Midland y cada uno de sus tres divisiones. Midland era una compañía energética global con operaciones en la exploración y producción de petróleo y gas (E&P), refinamiento y marketing (R&M) y petroquímicos. Sobre una base consolidada, la empresa tuvo en 2006 ganancias e ingresos de explotación por $248.5 y $42.2 billones de dólares, respectivamente. Las estimaciones del costo del capital se utilizan en muchos análisis de Midland, incluyendo las evaluaciones de activos para los presupuestos de capital y la contabilidad financiera, evaluaciones de desempeño, propuestas M&A y decisiones de recompra de acciones. Algunos de estos análisis se realizaron a nivel de división o unidad de negocio, mientras que otros se ejecutaron a nivel corporativo. El personal de tesorería de Midland había comenzado a preparar la estimación anual del costo de capital para la empresa y para cada división al comienzo de la década de 1980. Las estimaciones realizadas por la Tesorería fueron a menudo criticadas, presidentes y controladores de división de Midland cuestionaron los supuestos específicos. En 2002, a Mortensen, en ese entonces analista senior quien reportaba al CFO, se le pidió estimara los costos de capital de Midland en relación a una gran propuesta de recompra de acciones. Seis meses más tarde se le pidió calcular los costos de capital de las empresas y las divisiones que los Comités Ejecutivos y de compensación del Directorio podrían incorporar en las evaluaciones de rendimiento planificadas. Desde ese entonces, Mortensen ha emprendido un ejercicio similar cada año y sus

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