Admin Nana Essay

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CASO # 6: PAGINAS AMARELAS VALORACIÓN DE EMPRESAS Y PROYECTOS Profesor: Julio Riutort Alumnos: Ariel Figueroa Jorge Santander Juan Pablo Rodriguez Paginas Amarelas Estimar costo de capital en países emergentes. Evaluar riesgo político y estimar premios por riesgo político; comparar modelos para estimar tasas de descuento para inversiones cross-border en países emergentes; entender las diferencias en volatilidad entre mercados accionarios (emergentes vs desarrollados); usar beta del país para reflejar volatilidad del mercado accionario local; incorporar diferencias en inflación y estimación de tipo de cambio forward usando paridad de tasas de interés en la valoración. Preguntas de análisis: 1. ¿Cuál es el problema de valoración en este caso? ¿En qué moneda están denominados los flujos de caja? ¿En qué moneda debiera estar denominada la tasa de descuento? (entender bien los Exhibits 1 al 4) El principal problema de valoración en este caso viene dado básicamente por la ausencia de competidores locales en cada país que permita estimar un Beta comparable con las compañías que se pretenden valorizar, las compañías existentes para comparar pueden ser varias, sin embargo su envergadura es reducida a momento de estimar los Beta y también para comparar sus estructuras de capital. Por otra parte, estas compañías competidoras son parte de otras empresas que no están en el negocio de los directorios telefónicos, por lo que distorsiona aún más las estimaciones de los Beta. Otro problema que se presenta es el costo del patrimonio, dado que las tasas libres de riesgo son difíciles de determinar, también el premio por riesgo de mercado es cuestionable dado que los mercados locales no son mercado eficientes. Finalmente el costo de la deuda está calculada en base a los préstamos, pero la compañía nunca emite deudas a nivel internacional; se apoyaron

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